2016年06月14日

デービス一族の成功の秘訣は?(2.テクニカル面)

昨日からの続きです...

昨日は、各銘柄の(各企業の)良し悪しをいかに見抜くかという、企業のファンダメンタルズ面からの見方を書きました...

今日はテクニカル面...

すなわち、市場の状況をいかに把握し、業界毎や分野別の浮沈をいかに見抜くかについて、『デービス王朝』から学んだことを記したいと思います。

例によって、引用します...

それぞれの時代で一番人気のある資産が実はその所有者を貧乏にするというのは、悪い冗談だろうか。二〇世紀ではだいたい二〇年ごとに、その時代に最高の結果を残した資産が頂上を極めた後に、長期の下げが始まっている。


データ・プロセシング、コントロール・データ、エレクトロニック・データ・システムズなど絶大な人気を誇った銘柄や、社名に「データ」がつく銘柄はすべて、投資家を悲惨な目に遭わせた。下落率は著名なコングロマリット一〇社が平均八六%、ハイテク株全体が七七%、コンピューター及びコンピューター・リースが八〇%とすさまじかった。


ハイテク企業は経営がしっかりしていても、賢い競争相手やライバルの科学的大発見によって没落する可能性が常にある。


シェルビーは割高成長株を買うことの恐ろしさを痛感した。彼はまた企業経営者がたいていプラス面ばかりを強調し、マイナス面にはなるべく触れないことも学んだ。


製造業全体の歴史を見ても、長年生き残った会社はほとんどなく、新発明で生き返った会社だけが時代遅れにならずに済んだ。


要するに、市場で旬の人気銘柄には飛びつくな!、ということですね。
そういう銘柄は買われすぎの場合が多いということです。

また、新発明や新技術で市場の注目を集めるような製造業は、せいぜい下げ止まる効果しかないということも勉強になります。


再び、引用です...

当時、「もう発明するものは残されていない」という愚痴がよく聞かれたが、デービスはそれに対する反論材料がアメリカの一般家庭にあることに気づいていた。
家庭当たりの電力消費量は一九三〇年代にほぼ倍増し、電力に関しては大恐慌の影響はまったく見られなかった。
彼は第二次大戦後の住宅、自動車、生命保険ブームにうまく乗った。


ゴーゴー・ファンドは一九六五年に四〇%超のリターンを稼ぎ出した。ポートフォリオの中身は、アプライド・ロジックなど「新時代」の企業、メディケア(高齢者向け医療健康保険制度)から恩恵を受ける養護施設チェーン(フォーシーズンズ・ナーシング・センターズ、ユナイテッド・コンバレセント・ホームズ)、ケンタッキー・フライド・チキンのような積極的なファストフード・チェーンなどの銘柄だった。


一九七〇年代半ばのテーマは明らかにインフレで、石油、鉱山、森林製品などの実物資産が輝いた。


ボルカーはプライムレートが二〇・五%、三〇国債利回りが一五%に急上昇するまで政策金利を上げ、マネーサプライを絞り続けた。アンクル・サムの借用書に一五%の利息が付いたこのときは、後で考えると二〇世紀最大の債券の買い場だった。


狂乱の一九九〇年代では、標準的な家庭は(クレジットカードとホーム・エクイティ・ローンを最大限に活用して)借金で請求書の支払いをし、余分な現金は値上がり間違いなしと思われたハイテク株に投資するのが当たり前だった。これはデービスと正反対のやり方で人々は多く投資をするために節約するのではなく、少なく投資するために投資をした。


一〇年単位で見ると、一昔前の流行産業はすべて次の時代にその信奉者を破滅させてきた。


五〇%値下がりした株が元に戻るには、一〇〇%値上がりしなければならない。


要するに、それぞれの時代でテーマがあるということ。
経済ニュースや身近な消費動向から、それを把握することが大事というわけです...
(テーマ株に飛びつけ、というわけじゃないです...)

日本の古来の諺に「盛者必衰」というものがありますが、株もまたおなじ...
時代によって栄枯盛衰があるわけですね。

ちなみに、”インデックス投資”は、栄枯盛衰を頓着せずに投資する方法です...
なぜなら、ブーム株は買われすぎで高く、インデックスに強く反映されますから。

一方、過小評価されている株は、その時点でのインデックスには弱くしか反映されません...

つまり、インデックス投資とは、過大評価のブーム株に手を出し、逆に、過小評価されているお値打ち株を少ししか買わない投資方法だとも言えるわけです。


最後に、もう2つほど、テクニカル面での参考情報をば...

長期上昇局面のスタート時点では、投資家は平均的な株を利益の一〇〜一五倍で買うことができ、デービス家にとって何千もの銘柄が投資対象だった。だが、クリスがベンチャーの運用を任されたとき、平均的な株は利益の二五〜三〇倍で売られ、デービス家の投資対象は限られていた。


俗にいうPERに基づく投資ですが、25倍以上だと投資を手控え、10〜15倍だと投資することを考えてもいいようです。(あくまで一般論です)


結果として、強気相場を演出するのに大衆は必要なかった。世間は株を買いたがらなかったが、株式保有者たちも株を売りたがらなかった。株価を押し下げる売り手が少ないと、買い手が比較的少なくても株価を押し上げられた。


大衆が猛然と買ったのに優良株が低迷したという事実は、ベテラン株主が猛然と売ったことを意味している。


出来高が大きいときは売買が交錯し、その原因はベテラン株主が売り抜けようとしていること。
また、出来高が少ない時は、その後強い上げ相場になる可能性が高いこと。

以上のことがわかります...





P.S.
投資はあくまでも自己責任でお願いします。
上記に書いたことは単なる一つの見解に過ぎません...




posted by スイス鉄道のように at 07:00| 東京 🌁| Comment(0) | 投資情報 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする

にほんブログ村